正確解讀香港保險的分紅履行比率

                                    履行比率是反映保險公司實現預期收益的能力。近期,不少報道錯誤地解讀了履行比率。想要徹底明白英式分紅產品的履行比率,需要事先清楚英式分紅的特點、紅利的組成、以及各種紅利的計算方式。以下將給大家做一個全面的講解。

                                    ?1、英式分紅vs 美式分紅的區別

                                    美式保單采用現金紅利,紅利以現金的形式,是一種簡單的派發方式。比如保險公司某年度賺了1000元紅利,可以給每一位客戶派發50元現金紅利,客戶自己決定這50元錢是提取出來或是存放在保單戶口里積存生息?,F金紅利的形式需要保險公司具備較高資金流動性,制約了公司總資產中投資額的資金比例。

                                    英式分紅采用歸原紅利,紅利以保額的形式,是一種保額復利分紅的方式。比如保險公司某年度賺了1000元紅利,并不是直接給每一位客戶派發50元錢,而是用這50元錢幫客戶再買一份保險。假定這50元錢又換成了保額為500元的保險(即當年度的歸原紅利為500元),該保額累加在基本保額之上一起作為下一年的分紅基礎,且不需要核保。這就是復利效應。如果客戶身故,獲得的賠償就是基本保額再加500元;如果未身故而希望做提取,那就將歸原紅利折現為“歸原紅利的現金價值”,即50元錢。這樣的好處在于既可以隨時取錢又可以不做提取而提到更大的保障。但英式分紅的計算方式較為復雜(后面會作具體計算的講解)。

                                    以上是美式現金紅利和英式歸原紅利的通俗解釋。更專業地來說,現金紅利體現的是現在值,歸原紅利體現的是未來值,也就是保單的末期價值(身故賠償時兌現)。如果急需提前提取歸原紅利的價值,就需要把歸原紅利折現為現在值,即“歸原紅利的現金價值”。

                                    ?2、分紅保單的三種分紅形式

                                    除了以上所說的兩種紅利形式:a)美式現金紅利或叫周年紅利和b)英式歸原紅利之外,對于分紅保單,還有另一種分紅形式叫“期終額外紅利”,在美式分紅保單和英式分紅保單中,該期終額外紅利又分別叫期滿紅利和特別紅利。所以,簡單羅列公式如下:

                                    美式分紅的紅利 = 現金紅利 + 期終額外紅利(期滿紅利) ①

                                    英式分紅的紅利 = 歸原紅利 + 期終額外紅利(特別紅利) ②??

                                    因為英式分紅的紅利是以保額的形式,而非現金,所以如果在部分退?;蛲耆吮r所領取的紅利需要將歸原紅利和特別紅利折現為現在值,即分別對應為“歸原紅利的現金價值”和“特別紅利的現金價值”。若將折現率記為X%,X%隨保單生效年限增長而增加,并逐漸趨于100%,這就是為什么保單周年足夠大時,身故賠償的預期收益金額等于現金價值(即退保價值)中的預期收益金額。那么退?;虿糠滞吮r所折現得到的英式分紅的紅利可以用如下公式表示:

                                    退?;虿糠滞吮r英式分紅的紅利 =(歸原紅利 + 特別紅利)* X% = 歸原紅利的現金價值 +特別紅利的現金價值

                                    ?3、英式分紅中歸原紅利和特別紅利的計算

                                    歸原紅利=累積歸原紅利+年度歸原紅利 ④

                                    年度歸原紅利=[分紅保額*年度歸原紅利率(R1)+累積歸原紅利*累積歸原紅利(R2)] ⑤

                                    特別紅利 = [分紅保額+歸原紅利]*特別紅利率(S1) ⑥

                                    英式分紅的保*公司每年的4月1日在簽發給客戶的年總通知書上會公布3個利率,分別是年度歸原紅利率(R1)、累積歸原紅利率(R2)、及特別紅利率(S1)。以下,我們以一份實際保單為例,做具體計算的演示:

                                    真實保單的基本信息如下:

                                    理想人*計劃,分紅保額161300美元,首期保費日是2002年11月1日,截至2016年10月(即保單生效14周年)所獲得的累積歸原紅利是41581美元(該金額列在年結通知書上,且隨保單生效周年的增長而增加)。同時,2016年4月1日公布的理想人*計劃的年度歸原紅利率、累積歸原紅利率、及特別紅利率分別是0.3%、0.6%、46.99%。根據年結通知書以及公式③-⑥,我們可以獲得以下數值a)-g):

                                    a)累積歸原紅利:41581美元 (公布在年結通知書)

                                    b)年度歸原紅利:733美元 (公式⑤)

                                    c)歸原紅利:42314美元? (公式④)

                                    d)特別紅利:95678美元? (公式⑥)

                                    根據年結通知書,2016年度針對該產品,歸原紅利和特別紅利的折現率是60.68%,所以折算后的現金價值分別是(根據公式③):

                                    e)歸原紅利現金價值:25676美元,其中年度歸原紅利現金價值445美元,累積歸原紅利現金價值25231美元

                                    f)特別紅利現金價值:58057美元

                                    g)保單于2016年保證現金價值是85108美元(公布在年結通知書)

                                    保單的總現金價值,亦即完全退保能提取的金額,等于:保證現金價值(g)+歸原紅利現金價值(e)+特別紅利現金價值(f)。所以2016年這份保單的總現金價值為168840美元。

                                    由此可見,以一份生效了14年的理想人*產品為例,年度歸原紅利現金價值在保單總價值中的比例非常之低,僅是0.26% (計算方式:445/168840*100%)。為了讓大家清晰地認識到年度歸原紅利的權重,我分別做了柱狀圖和餅狀圖,兩圖中紅色標注的是年度歸原紅利現金價值,所占比重幾乎可以忽略。

                                    【香港保險】如何從原理上深層次解讀履行比率?

                                    【香港保險】如何從原理上深層次解讀履行比率?

                                    4、履行比率

                                    了解了英式分紅的概念,且清楚一份保單總現金價值的構成、以及各部分價值的計算方式之后,相信大家再來解讀保*公司公布的履行比率時應該不會再有誤解。因為年度歸原紅利現金價值的絕對值很小,比如445美元,即使年度歸原紅利現金價值的履行比率是50%,按第3部分的實例為例,即222.5美元,那么該指標對現金價值總額的影響不過是0.13% (計算方式:0.26%*50%),總現金價值的履行比率為99.87%(計算方式:100%-0.13%)。所以,我們要著眼于關注總現金價值的履行比率(即實際總現金價值除以保單計劃書預期總現金價值)。若簡單截取英式分紅中年度歸原紅利現金價值的履行比率與美式分紅中現金紅利(又叫周年紅利)的履行比率,是完全沒有對比性的,因為兩者在概念和機制上存在本質區別。且在美式分紅產品中,我們需同時了解終期紅利的履行比率、以及現金紅利和終期紅利在總現金價值中的比重,才能做全面的比較。我查詢了幾家美式公司的履行比率的公布,暫時沒有看到他們關于終期紅利履行比率的數據。

                                    ?

                                    保*公司公布了2016年對于過往長達10年的分紅產品的履行比率(總現金價值的履行比率、年度歸原紅利現金價值的履行比率、特別紅利現金價值的履行比率),且同時公布過往超過20年的產品的歷史派發記錄(https://www.prudential.com.hk/bonushistory_WPPAR_tc/),是目前我所知的做到公布最完整且透明的一家公司,希望無論是客戶還是媒體都能夠做到客觀解讀,而非曲解信息。下面這張圖是我摘取保*公司熱賣的三款分紅產品的總現金價值的履行比率(美元保單,共50個統計數據),可以看到履行比率的峰值在95-100%之間。在歐美債券及股票的高回報時期已經過去的2016年,能取得這樣的成績已說明公司的穩健度。

                                    【香港保險】如何從原理上深層次解讀履行比率?

                                    總結:無論是作為一個代理人還是作為一家保險公司,被他人信任,也難免被他人質疑,尤其在各種信息混雜的時代。但我相信,時間是最好的檢驗,過往長達數十年的總現金價值履行比率恰恰說明了香港保誠保險公司經得起時間的檢驗。

                                    1. 文章鏈接:http://www.joseluisvenegas.com/zhuanlan/chris/2781.html
                                    2. 文章標題:正確解讀香港保險的分紅履行比率
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